本书为金融工具的分析和定价提供了一个统一的理论框架，书中展示了如何运用独特的三角分析方法来分解和构建金融产品和工具。全书分为两大部分，第一部分包括第1～3章，即产品、现金流和信用，这三章构成整体框架的基础。第二部分包括第4～6章，作者在这一部分阐述了如何更好地对金融工具进行定价，并构建有效的投资组合。本书仔细地考察了各种投资决策的意义，并且构建了一种框架来分析投资者和投资组合管理者如何评估各种市场机会。本书提供了各种特定的交易策略，包括有关投资组合管理者如何才能构造最优投资组合的具体建议。

金融工程
（美）佩里 H. 博蒙特
( Perry H. Beaumont )著
叶永刚　等译
内容简介
本书是具有20多年从业经验、被誉为“衍生品明星”的金融工具专家佩里 H. 博蒙特的倾力之作。作者创造性地运用简明而形象的三角形表述方式，向我们通俗而又透彻地讲述了金融工程的基本原理。另外，全书很难找到一个深奥的数学公式，但却完整地介绍了金融工程的基本原理，并深刻地分析了金融创新的奥秘，也系统地介绍了金融风险管理的技巧，非常适合那些没有受过专门数学训练的读者。
本书可用做普通高等院校金融学、金融工程、工商管理等专业“金融工程”课程本科生和研究生教科书，也可作为金融机构从业人员的培训教材及相关领域研究人员、行业监管人员的参考书。
《金融工程》这部书将各种精心制作的最优秀的“实践指南”与宝贵的“参考文献”整合在一起，以求使读者掌握金融工程的工具。毫无疑问，这种工具在其投资管理的工具箱中将成为最为有用的工具之一。
吉伯特 A. 本茨（Gilbert A. Benz）
瑞银集团，Investment Solutions执行主席
简单地说吧，他又一次马到成功。建立在他先前所做的固定收益市场写作的基础之上，博蒙特如愿以偿地运用实事求是的风格，将我们引入了一个关于债券、股权和货币市场相交叉的崭新视野。《金融工程》已经在我书架上为教科书准备的地方，拥有了一个重要位置，而且还将长期盘踞，并且很少会让灰尘黏附其上。
史蒂夫·奥里斯塔格里奥（Steve Oristaglio）
帕特南投资公司高级主管及合伙人

在金融行业摸爬滚打了20年，并且在我去过全球的每一个角落之后，也就是现在，我感到了要写这样一本书。
　　在我撰写的第一本教材《固定收益和合成资产》中，这种思想贯穿于收益率曲线的所有内容，并且提供了各种思想来讨论合理配置的金融工具箱如何有助于制定各种交易策略，甚至如何有助于在固定收益的世界中创造各种新的金融产品。
　　在这里，我的目的是在构成金融世界的各种因素中引入一种一体化理论。这种一体化理论的3种基本因素为产品、现金流和信用。作为这些首要原则中的一种坚实基础，我们将展示，任何一种金融证券如何才能被那些希望超越更多基本金融概念的金融专家、学者或者个体投资者更好地理解。
　　尽管本书的总目标是要突出分析这些关键金融市场中的一体化，但书中的各章内容仍然具有相对的独立性。通过这种方式，我的意图是要让那些主要对各种债券感兴趣的读者不必去看与债券无关的内容，便可以完全掌握这种产品类别的实质性内容。这里需要强调的是，当涉及金融市场一体化理论时，我所指的既是每个市场内的一体化，也是各个市场相互交叉的一体化。
　　今天可以非常肯定地说我们还处在各种市场所形成的一个关键节点上。近来的教训已经表明，我们迫切需要新的市场间协调。金融领域今天所通行的一般表达方式并不能表达它们在数年以前所表达的意义和价值。关于债券与股权的一般文献不再使我们得出一个结论，即前者是一种比后者更为安全的投资工具。在今天这种高度工程化的市场上，相反的结论恰恰有可能成为事实。令人遗憾的是，金融专家们现在必须开展的这种新型对话，并不符合那种数个世纪甚至是数个时代以来我们的市场所需要的较为容易的分类。我们还不能明确地说信用是一种贯穿所有市场的因素，或者说法律是问题的关键。现在关键所在是，我们需要清晰地理解这些（或者许多其他）市场动态之间的相互关系，以及理解像概率理论和历史经验这些工具在运用时，如何才能有助于指导那些信息灵通和精明谨慎的决策者。
　　今天的金融世界不一定复杂，但是我们可以非常肯定地说它与以前的金融世界有很大不同。走向理解新秩序的一大步是领会金融产品何其相似，而不仅仅是要去关注不同点。支持这种演变过程的对话并不需要一种新的词汇，而是需要我们以一种更丰富和更有意义的方式来运用我们现有的词汇，以便更准确地描述某种证券在风险和报酬关系中的相关方面。久期（duration）和b（beta）这类术语已经被人们普遍运用。但令人遗憾的是，作为独立的概念它们现在还远不够深刻。对于投资者来说，如果我们以一种更广阔的视野，综合考虑各种其他测度工具来看待这些术语，它们将会更有价值。本书将为我们展示一种新方法，那就是长期存在的风险和回报测度可以进行组合，从而有助于有创造性地、有意义地透视市场。本书还提供了运用该方法的缘由。
　　图0-1给出了全书的框架。产品（债券、股权和货币）、现金流（即期、远期和期货，以及期权）和信用（产品、现金流和发行者）等概念的运用为投资者提供了更具体、更微观的信息。相反，金融工程（产品创造、投资组合构建和策略发展）、风险管理（风险计量、风险配置和风险管理）和市场环境（税收、法律和监管、投资者）等概念的运用是要表达更为一般或者更宏观的考虑。尽管微观话题用图示表达为一种自控三角形来反映这些金融模块，但宏观话题仍然围绕在该三角形的周围，用来表示一些更为广泛且更具概括力的概念。第3章中的3个话题中已经有两个成为第1章和第2章的章名。这种意义是双重的：它突出了市场相互联系的性质，并且指出，信贷一般来说是市场极其重要的一个层面。
　　让我们开始吧！
图0-1　 章名与专题概览

赞　誉
作者简介
译者序
序　言
前　言
致　谢
导　言
第一部分
产品、现金流和信用
第1章　 产品 4
1.1　 承诺与优先权 6
1.2　 利率平价 9
1.3　 购买力平价 11
1.4　 本章小结 13
第2章　 现金流 15
2.1　 有关债券的即期定价 25
2.2　 即期小结 31
2.3　 期货 33
2.4　 债券期货 44
2.5　 现金结算的股权期货 45
2.6　 使用货币期货的各种机会 49
2.7　 关于远期和期货的小结 49
2.8　 结束语 59
2.9　 有关债券、股权和货币的小结 61
2.10　 本章小结 61
附录2A 63
第3章　 信用 70
3.1　 信用风险难以捉摸的性质 72
3.2　 质押和资本 86
3.3　 信用衍生工具 94
3.4　 本章小结 103
第二部分
金融工程、风险管理和市场环境
第4章　 金融工程 106
4.1　 债券产品中的期权性风险变化 126
4.2　 绝对回报投资 140
4.3　 相对回报投资 143
4.4　 本章小结 149
附录4A 149
第5章　 风险管理 159
5.1　 债券价格风险：久期与凸性 160
5.2　 股票价格风险：b 168
5.3　 产品相关性 188
5.4　 现金流相关性 190
5.5　 本章小结 215
附录5A 217
第6章　 市场环境 219
6.1　 本章小结 240
6.2　 结论 242

撇开相对孤立地分析资产类别的经济观念，博蒙特敏锐地发现了让实践者能更好地理解债券、股权和各种货币之间相互联系的各种共同特征。更重要的是，作者勾勒出实践的路标，以一种一体化的投资组合方式来帮助投资者管好这些资产管理模块。
　　抛开所谓的“盒式思维”，作者创造性地发展了一种三位一体的三角形应用几何图形，以此描述各种产品或现金流类别的实质性功能、特征。各种宏观话题被添加到这些三角形的周边，用以解释作者分析金融工程复杂层面的各种共同特征或主题。
　　第4章的正文和整个附录辅之以各种案例，这便使《金融工程》具有“真实世界”的意味。通过这种方式，专家和外行都可以进入某种良好的“全球定位系统”，从而安全、迅速地确定各种金融约束的挑战性，如市场环境的变化、战略规划的调整和新投资工具的演变等。
　　博蒙特在这个持续的波动性和广泛的不确定性盛行的全球金融环境中，及时地运用了一个完整的章节来分析各种战略和工具，以求帮助各种投资组合的管理者更好地测算、配置和管理（或防范）关键的投资风险。通过使用一种新颖的市场交叉分析方法，作者不仅指出了与产品相关的风险动因，而且描述了各种现金流和信用的相互关系，进而发展出一种更丰富、更有力的分析方法来管理风险。
　　《金融工程》一书将各种精心制作的最优秀的“实践指南”与宝贵的“参考文献”整合在一起，以求使读者掌握一种金融工程工具。毫无疑问，这种工具在其投资管理的工具箱中将成为最有用的工具之一。

吉伯特 A. 本茨

每个人都可以走进金融工程的殿堂。
—译者的话
　　在由美国次贷危机引起的国际金融危机肆虐全球之际，我们翻译了博蒙特博士的这部《金融工程》。
　　一遍又一遍读完和翻译完书稿后，我们该在这部书的前面写篇译者序了。写什么呢？我们在思索。
　　难道作者仅仅是在告诉我们金融工程是什么吗？不是的。作者不仅仅在告诉我们金融工程是什么，而且还告诉我们，每一个人，只要你愿意，你就可以走进金融工程的殿堂。
　　作者通过本书告诉我们，金融工程与我们每个人的日常生活密不可分，因为它的运用涉及我们手中的货币，我们在银行的存款，我们在市场上买卖的股票和债券，我们在企业中的资本运作，我们在国家和国际层面的金融风险……
　　作者通过精心的内容设计，向我们讲述金融工程的主要内容。金融工程不仅是一种“工具论”，需要研究各种金融工具及其组合；也是一种“结构论”，需要进行结构上的优化；更是一种“风险论”，无论是工具层面，还是结构层面，都要在控制风险的前提下，有效地配置金融资源。
　　作者通过简明而形象的三角形表述方式向我们通俗透彻地讲述了金融工程的基本原理。尽管谁都可以从本书中受益，但我们感到，本书似乎更多的是为那些并没有受过专门数学训练的读者而准备的。在本书里很难找到一个深奥的数学公式，但它却完整地介绍了金融工程的基本原理，深刻地分析了金融创新的奥秘并系统地介绍了金融风险管理的技巧。
　　作者撰写本书时，全球金融危机还没有爆发，但是读完了本书，你一定可以理解金融危机为什么会爆发。因为在危机中涉及的主要金融工具特别是衍生金融工具，在本书中已有详细的介绍和交代。
　　本书由两大部分构成，第一大部分介绍金融工程所运用的各种产品、现金流和信用，第二大部分主要探讨金融工程、风险管理和市场环境等内容。全书包括6章内容：第1章，产品；第2章，现金流；第3章，信用；第4章，金融工程；第5章，风险管理；第6章，市场环境。叶永刚负责全书的组织协调、技术指导及校阅工作，并翻译了文前、第1章、第2章和第3章；郑小娟翻译了第4章；马晓昱和吕思颖翻译了第5章；王勤翻译了第6章。
　　感谢机械工业出版社领导对我们的信任、支持和关照，感谢武汉大学经济与管理学院天星印务社付出的辛勤打印工作和制图工作。感谢一切对本书翻译和出版工作提出合理建议和付出过各种劳动的人们。
　　限于我们的学识水平和翻译能力，书中一定存在不少的不足，真诚地希望读者在阅读过程中提出宝贵的意见。
　　最后，我们衷心地祝愿每一位读者不仅能从本书中学到金融工程的原理和技术，也希望每一位读者在其阅读过程中能够尽情地体会作者的写作风格，并分享金融工程带给财富管理者和创造者的智慧与愉悦……

叶永刚
2009年9月18日
于武昌珞珈山

金融学