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私募股权圣经(原书第2版)


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[法] 西瑞尔·德马里亚(Cyril Demaria) 著
978-7-111-51024-6
89.00
402
2015年08月31日
黄嵩 郑磊 译
经济管理 > 投资理财 > 私募股权基金
John Wiley & Sons
821
简体中文
16
Introduction to Private Equity Venture, Growth, LBO and Turn-Around Capital 2nd Edition
店面









本书是一本坚实的私募股权行业的入门书,他并不仅仅是一本投资指南,本书兼具学术严谨性与实践操作视角,强调了私募股权的各个关键部门,列出了私募股权投资的一些特定关键要素。
本书集合了投资组合经理、基金公司、基金的基金等各类机构投资者的智慧,提供了丰富的时间知识,特别是处理私募股权复杂流程的特定知识。
本书涉及私募股权投资的完整过程,包括杠杆收购、风投资本、增长资本、特殊融资、基金的基金。
本书还涉及企业估值、收购企业审计方法、尽职调查以及谈判技巧等实务环节。
《私募股权圣经》(原书第2版)在内容上做了更新,并反映了私募股权行业的剧变,揭示了该领域的快速演进、国际化和日益成熟的市场现实。这是一本融合了最新学术研究成果和实务经验的私募股权领域的奠基之作,展现了一位曾在保险、基金、母基金和资产管理公司等业内多个层面工作过的专家的清晰、综合和重要的观点。
本书系统、全面地剖析了整个私募股权行业,能使读者快速了解到行业演进和当前局面形成的具体过程。详细地探讨了投资者、基金、基金经理和企业家之间的关系。然后采用自下而上的方式,讲述了如何对私募业务进行估值,如何处理交易流程以及进行尽职调查。
《私募股权圣经》(原书第2版)涵盖了私募股权行业的全景,纳入了近期的发展(如二级市场、众筹、新兴市场的风险投资)。本书内容不仅包括了私募股权组织、治理和功能,而且详尽介绍了该领域的各个分支,包括杠杆收购、风险投资、夹层融资、成长资本、不良贷款、重振资本以及母基金等。最后还提供了理解和评估其未来发展的理论框架。
此外,本书还对影响私募股权行业的公司治理问题提出了中肯的观点,对经历了重大危机之后的行业发展提出了独到的见解。
这本书2007年第1版面世时,私募股权的蓝图面临重新绘制的变局。第2版适逢其时,提供了危机过后私募股权的新图景。可以预期的是,这个领域正在去杠杆化的世界中重新回归本源之道。私募股权发展得愈来愈成熟的新形态确保了可持续性发展。毫无疑问,私募股权的发展空间广阔无边!
—— 贝努瓦·列勒瑟斯 博士(Dr. Benoit Leleux)
斯蒂凡·施密特海尼创业&金融讲座教授,瑞士IMD商学院

作者详尽介绍了私募股权行业的各个角度和所有重要问题。历史视角对于理解当前现状很有价值。这本书广泛涵盖了私募股权业近年来的发展,对行业发展的现状做出了有现实意义的分析和评估,必将会成为业内从业人员和学术界人士书架上的一本有价值的参考书。
—— 赛德里克·斯帕尔(Cédric Spahr)
高级市场顾问,格里马蒂合伙企业

对于长期投资者,私募股权是一个重要的投资门类。有鉴于此,任何有助于澄清其概念、技术和存在问题的努力都值得推崇和尊重。从这一点说,西瑞尔·德马里亚的这部著作尤其应受欢迎。作者清晰的思考和表述使得这本书必将成为私募股权领域一本重要的参考书。
—— 诺埃尔·阿芒克 教授(Professor No?l; l Amenc)
EDHEC风险研究院总监

该书提供了私募股权行业的一个历史视角,为对此领域有兴趣的读者提供了一个不错的起点。作者将其学术研究和专业经验很好地结合在一起,我真诚推荐大家阅读此书。
—— 伯恩哈德·恩格利安(Bernhard Engelien)
Cogent合伙机构执行董事

作为一名投资者和私募股权行业的从业人士,从这本书中马上可以发现的是,这本书出自一位非常了解私募股权的专业人士之手。全书结构清晰,澄清了一系列对私募股权行业有影响的错误概念,无论对于新手还是中等水平的从业者,这本书都提供了有价值的独到观点。这是我读过的关于这一主题的最好的一本书。
—— 马库斯·本兹勒(Markus Benzler)
UBS全球资产管理,执行董事

私募股权作为一个利基战略已经在机构投资者的投资组合中占有了一席之地。本书作者娴熟地写了一本既综合又主题明确的私募股权著作。尽管内容包罗万象,作者仍以轻松、易读的方式展示给读者,给读者以愉悦的阅读感受。这本书将被证明是私募股权行外人的有价值的知识来源,也为有经验的从业人员提供了深刻、独到的见解。
—— 玛丽娜·斯图普(Marina Stoop)
瑞信另类投资研究部
作者简介
西瑞尔·德马里亚 是私募股权方面的专家。是私募股权系列基金Pilot Fish创始人,曾任瑞士蒂亚蕾投资管理公司(Tiaré Investment Management)的首席投资官,并创立过多层战略母基金(Pionat Viable Investments),在一家瑞士私募股权母基金担任过投资经理,在一家法国保险公司担任私募股权基金的组合经理,还曾担任一家法国IT企业发展部门主管,负责并购和融资业务。
西瑞尔·德马里亚拥有里昂政治学院颁发的政治学学士学位、货币与金融地缘政治学硕士学位,他还是巴黎HEC毕业生,并获得了欧洲商业法硕士学位(创业方向)。他是Sankt-Gallen大学的博士候选人,以及EDHEC(尼斯、里尔、伦敦)、欧洲ESCP(伦敦)、ESCE(巴黎)、EADA(巴塞罗那)、Fipecafi(圣保罗)、USP(圣保罗)、IFP商学院(巴黎)的副教授,讲授“私募股权”“杠杆收购”“货币与金融”课程。他还负责法国资本投资协会(巴黎)和法国财务分析师协会(巴黎)的管理人员培训课程。作为专家,他经常与SECA、AFIC、EVCA合作。
译者简介
黄嵩 经济学博士,北京大学金融学副教授,北京大学金融与产业发展研究中心秘书长。
本科至博士皆就读于北京大学经济学院。主要研究方向为私募股权与风险投资、资本市场与投资银行学,出版《资本市场学》等著作十余部,《投资银行、对冲基金与私募股权投资》等译著多部,并在核心刊物上发表学术论文数十篇。在金融与资本运营领域有着丰富的实践经验,操作过数十个私募股权投资、兼并与收购、企业上市等项目,并担任多家公司的顾问或董事。
郑磊 博士,金融资本市场和企业战略专家,现任某上市股份制银行在港投资银行投资董事,主要从事跨境金融和跨境财富管理业务,横跨投资银行和商业银行交叉产品与服务。郑磊博士已经在内地和香港出版有关资本市场、跨国经营等专著和多部资本市场译著。他曾获得南开大学国际经济研究所博士,荷兰马斯特里赫特管理学院战略管理MBA, 早年毕业于兰州大学数学系计算数学及应用软件专业。
私募股权投资可以被描述为“通过私下协商的交易,对非上市公司进行投资”。这就是说,私募股权投资是一种资产类别,通常是不透明、流动性差,而且难以分析。
尽管如此,私募股权投资与投资上市企业和流动性资产相比,仍具有很多优势。在交易中被收购的公司,无需对外宣布或做出解释,很多时候只需一个不太紧凑的流程,就能做出一项有吸引力的投资。私人企业无需在公众的审视下,实现长期的成功。公众上市公司通常需要每季度提出报告,因此只能把目标放在短期盈利上。与投资公众上市公司相比,致力于私募股权投资的基金经理,在做出投资决定时,通常手中没有掌握太多的信息。管理层的动机可以与投资者保持完全一致,基金经理对所投资企业有更强的控制能力,可以无需顾忌公开市场是否理解企业的每个决策,积极推动企业发展。通过私募股权投资,投资者还有可能在没有上市公司参与的行业或者利基市场进行投资。
私募股权投资是一种非常复杂的资产种类。与其说私募股权投资是一种可以进行量化分析和对比的投资,不如说更像是一门艺术。私募股权投资是一种资产,其中投资经理的选择,是所有资产类别中要求最高的。一般而言,没有几个私募股权投资经理在推动其所投企业上是处于同样的发展阶段的。一些投资经理拥有数十年的经验,有些人在一个团队里工作了多年,有人在同一行业进行过多项投资,有些投资经理已经兑现了大部分投资收益。这意味着分析私募股权投资和投资经理,需要多项技能和丰富的经验。
私募股权并不像过去那样私密。由于20世纪80年代末发生了许多大型杠杆收购案,以及2006~2008年的超大型杠杆收购,私募股权交易已经被广泛报道和模仿跟进。私募股权是一种长期资产,投资者要在做出投资决定之后很久才能实现最终回报。
尽管谈了这么多困难和障碍,西瑞尔·德马里亚仍写出了这本关于私募股权投资的有趣而且构思精巧的书。西瑞尔从事过私募股权的多种工作,从多个角度审视了这个领域。作为投资人,他直接参与投资了初创企业和更成熟的企业。西瑞尔也曾经是私募股权基金的顾问和投资者。最重要的是,西瑞尔在十多年里,在很多报纸杂志上发表了有关私募股权行业的文章。西瑞尔的经验来自于他的所有专业活动经历。而他对于私募股权的激情,促使他以一种轻松、易懂的方式写作了这本书,让读者充分了解这种资产的全景和它的缺点和不足。在这本书里,西瑞尔在讲述私募股权的各个主题时,加入了很多逸闻趣事和历史文献,让读者了解到,私募股权其实并非是新发明。
我有幸与西瑞尔一起工作,多年来一直阅读他写的文章。西瑞尔在私募股权领域有丰富的知识,他具有批判力,不会囫囵吞枣地把各种有关私募股权的信息堆积在一起。
这本书以非常清晰的方式为读者打开了私募股权的世界,让读者可以更容易了解这种不透明的资产,并且有机会对这种有趣的资产进行投资。
前言
第一部分
什么是私募股权
引论  2
0.1 移动标靶  3
0.2 信息缺乏  4
0.3 无意之失,恶性后果  7
0.4 警惕魔鬼就在身边  8
参考文献  11
第1章 私募股权作为经济驱动器 历史视角  12
1.1 汇聚利益以识别和利用财富的来源  14
1.2 倡导企业家精神  19
1.3 结论:尝试给个定义  27
参考文献  34
第2章 现代私募股权 法国人的发明?  35
2.1 美国:现代私募股权的奠基者  37
2.2 欧洲:采用现成的成功模式还是创造自己的模式  42
2.3 结论:新兴市场,根基不稳  60
参考文献  72
第二部分
私募股权的生态系统
第3章 私募股权 商业系统视角  74
3.1 我们都是私募股权的投资者  74
3.2 私募股权基金的组织和治理  94
3.3 业绩衡量、风险管理和收益优化  102
3.4 陷阱和挑战  113
3.5 结论  117
参考文献  119
第4章 投资领域  121
4.1 创业投资:为公司创立提供融资  127
4.2 成长资本:为公司扩张提供融资  161
4.3 杠杆收购:为公司转让提供融资  165
4.4 私募股权的其他形式  188
4.5 结论  233
参考文献  234
第5章 投资流程 关乎信任和互惠  238
5.1 第一步:初步分析  239
5.2 第二步:估值  239
5.3 第三步:谈判  240
5.4 第四步:结构设计  241
5.5 第五步:补充尽职调查  242
5.6 第六步:交易  243
5.7 第七步:监控和退出  244
5.8 结论  245
参考文献  246
第三部分
青春期的私募股权:潮流、风尚和责任
第6章 私募股权的发展 历史潮流或昙花一现  248
6.1 私募股权会成为主流吗  248
6.2 私募股权(还)在创造价值吗  253
6.3 私募股权:在泡沫和崩盘之间  259
6.4 结论  262
参考文献  267
第7章 私募股权和道德伦理文化冲突  268
7.1 贪婪  269
7.2 破坏  275
7.3 慈善活动  281
7.4 透明度  283
7.5 自律还是强制监管  284
7.6 结论  287
参考文献  288
第8章 总结 私募股权的现在和未来  290
8.1 更少的普通合伙人不一定是更好的  290
8.2 核心目标:管理业绩波动性  292
8.3 唯一有效的主旨:长远考虑  294
8.4 公平市场价值的影响  296
8.5 长期趋势:私募股权的魅力  298
8.6 私募股权:未来是自身成功的受害者  307
8.7 更好地了解私募股权的影响  311
私募股权模板部分
文件模板1(基金) 私募股权基金募集备忘录的结构 322
文件模板2(基金) 有限合伙协议的结构 324
文件模板3(基金) 尽职调查清单 326
文件模板4(基金) 季度报告模板 330
文件模板5(公司) 保密协议 333
文件模板6(公司) 商业计划书 337
文件模板7(公司) 投资意向书 343
私募股权案例分析部分
商业案例 克罗顿教育公司 352
延伸阅读 367
术语 381
作者简介 393
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